牛小散 “祥源系”3家上市公司股价狂泻，俞发祥“家底”再缩水

牛小散

　　“祥源系”违约事件持续发酵，旗下3家上市公司股价继续狂泻。

　　12月9日，祥源文旅（600576）（600576.SH）再跌7.51%，海昌海洋公园（02255.HK）跌12%，交建股份（603815）（603815.SH）再次跌停。其中，交建股份9日晚间发布公告称，连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，股票交易异常波动。

　　在3家上市公司披露“祥源系”产品逾期兑付之后，随着股价的大跌，市值也大幅缩水，2个交易日3家公司市值蒸发32亿元。

　　根据多位投资者提供给第一财经的产品说明书，“祥源系”产品的增信人为祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”）、俞发祥。“祥源系方面也在筹钱，也在想办法兑付。”有投资者称。

　　筹钱，能筹到多少钱？从上市公司的角度来看，祥源控股、俞发祥的“家底”如何？仅以直接持有交建股份的情况来看，若祥源控股、俞发祥三季度末以来的持股未发生变化，按照交建股份9日的股价计算，尚未质押的直接持股市值合计约5.96亿。

　　2个交易日缩水约32亿

　　“祥源系”的爆雷传闻始于11月底。据第一财经记者了解，有些投资者在11月28日便发现部分未到期的产品未能正常付息，也有投资者是在逾期兑付几天之后发现产品爆雷牛小散，在12月4日左右“祥源系”产品爆雷的消息不断发酵。

　　这些爆雷的产品是在浙金中心（原名为“浙江金融资产交易中心股份有限公司”，后改名为“浙江浙金资产运营股份有限公司”）交易。

　　不少投资者在12月4日晚间收到浙金中心发布的短信，称祥源方面在与政府部门沟通情况。5日开始“祥源系”产品逾期兑付的消息快速传播开来。7日晚间，“祥源系”旗下3家上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园齐发布“切割”公告称，在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，控股股东祥源控股、公司实际控制人就上述兑付义务承担连带保证责任。此次事件涉及的金融产品与上市公司及其参、控股子公司均无关，上市公司不承担任何兑付及担保义务。

　　8日和9日，交建股份连续跌停。截至9日收盘，最新股价收报9.78元/股，市值为60.53亿元。相较7日的市值，缩水了14.24亿元。

　　祥源文旅的情况也类似，在披露相关信息之后，股价大幅下跌，8日和9日均的跌幅分别为3.62%、7.51%。截至12月9日收盘，最新股价为5.91元/股，市值为62.32亿元，相较7日的市值缩水了7.59亿元。

　　其实，祥源文旅股价在4日和5日便开始大幅下跌。4日～9日期间，该公司股价累计下跌20.67%。

　　海昌海洋公园也是从4日开始股价大幅下跌，其中9日重挫12%，4日～9日累计下跌36.23%。最新收盘价为0.44港元/股，9日的市值为58.14亿港元，相较7日时的市值减少了人民币10.57亿港元。

　　在上市公司股价下跌的同时，“祥源系”产品违约事件仍在持续发酵。有投资者向记者提供的“祥源系”产品登记表显示，在浙金中心交易的“祥源系”产品交易规模已超过百亿。这些为投资者自发登记，为不完全信息，这一数字还在扩大。

　　12月8日牛小散，有市场消息称浙江省信访办、金融办、浙金中心、“祥源系”等方面的人士与投资者代表进行了会面。多位投资者向第一财经证实了上述消息。

　　根据投资者反馈的会面内容，祥源方面回应称，公司此前针对相关产品长期采取“借新还旧的运作模式，目前资金链断裂，地产资产价值超 300 亿元但难以变现，希望政府协助处置。

　　有投资者告诉记者，祥源系方面也在筹钱，也在想办法偿还兑付。

　　俞发祥“家底”有多少？

　　兑付压力之下，祥源控股、俞发祥手上有哪些资产或者资金可以回笼？

　　以祥源控股、俞发祥持有的上市公司股份来看，根据三季报，祥源控股持有交建股份2.74亿股，持股比例为44.32%，其中已有2.29亿股质押融资，剩余4524.329万股。若剩余的股份没有发生变化，按照最新的股价计算，市值约4.42亿元。

　　截至三季度末，俞发祥直接持有交建股份1572.91万股，持股比例为2.54%，没有股份质押。若这部分股份没有发生变化，按照最新的股价计算，市值约1.54亿元。

　　也就是说，若祥源控股、俞发祥三季度末以来的持股未发生变化，按照交建股份9日的股价计算，尚未质押的直接持股市值合计约5.96亿。

　　同期，黄山市为众投资管理中心(有限合伙)、黄山市行远投资管理中心(有限合伙)、黄山市启建投资管理中心(有限合伙)分别持有交建股份869万股（其中质押了742万股）、696.5万股、521.95万股。祥源控股系上述三家公司的执行事务合伙人。

　　就在12月4日，交建股份董监高进行了集中减持。其中，董事长胡先宽减持金额为1150.6389万元，董事俞红华减持金额为580.8408万元，董事、副总经理陈明洋套现450.7418万元，副总经理、总工程师储根法套现288.3931万元，财务总监施秀莹套现174.8365万元。

　　相较而言，俞发祥持有祥源文旅的股份则是间接持股。根据该公司三季报，截至三季度末，第一大股东祥源旅游开发有限公司（下称“祥源旅开”）持有3.94亿股，其中冻结了368.78万股；第二大股东安徽祥源文化发展有限公司（下称“安徽祥源”）持有约2.17亿股，其中已质押1.97亿股。祥源旅开和安徽祥源的实际控制人均为俞发祥，两者为一致行动关系。

　　除了持有上市公司的股份情况外，祥源控股自身情况如何？

　　根据投资者提供的评级报告，今年10月份，杭州联合资信评估咨询有限公司对祥源控股进行了信用评级。

　　评级报告显示，祥源控股现注册资本9亿元，由上海祥源原信息咨询有限公司、安徽祥誉企业管理咨询有限公司、俞发祥、俞水祥、赖志林和沈保山出资，分别持股60.75%、25%、4.50%、3.75%、3%和3%。其中，上海祥源原信息咨询有限公司由俞发祥全额出资，俞发祥持有安徽祥誉企业管理咨询有限公司0.20%的股权；俞发祥直接和间接持有祥源控股65.30%的股权，为祥源控股实际控制人。

　　截至2024年末，祥源控股合并资产总额599.78亿元，所有者权益215.90亿元(含少数股东权益43.47亿元)；2024年实现营业收入107.26亿元，净利润5.75亿元；2024年经营活动产生的现金流量净额14.81亿元，现金及现金等价物净增加额-7.89亿元。

　　截至2025年6月末牛小散，祥源控股合并资产总额595.68亿元，所有者权益217.37亿元(含少数股东权益43.73亿元)；2025年1-6月实现营业收入42.89亿元，净利润2.97亿元；2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额-3.30亿元，现金及现金等价物净增加额-5.15亿元。

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